SPY-VXX-UVXY v posledním měsíci

volatilitaČlověk samozřejmě nechce navádět k nepravostem, ale čekal jsem na dobu, kdy bude krásně na grafu vidět určitá situace v trhu, na kterou čas od času poukazuji. (Respektive, melu o ní co měsíc). A protože se to stalo právě včera, hodí se nasnímat pár grafů a přidat letmý komentář. Jde mi o vztah mezi cenou širokého indexu a VXX (resp. UVXY).

SPY za poslední měsíc

Jde o to, že SPY včera uzavřelo prakticky nachlup stejně jako před pouhými 22 dny, tedy 9.9.2016. Viz graf:

spy

Na tom pochopitelně není nic špatného, nebyly žádné extrémní výkyvy na žádnou stranu, a kromě hurikánu nedošlo ani k jiným (zásadním) věcem, které by měly ovlivňovat trh jako celek. Čili ocenění je „v pořádku“.

VXX za poslední měsíc

Člověk by tak nějak čekal, že podobný vývoj (inverzně) bude mít VXX a že skončí rovněž víceméně na nule. Stalo se tak? Nestalo.

vxx

VXX ztratil za stejné období (tedy 22 obchodních dnů) 11.85% svojí hodnoty, když uzavřel na 34.28, zatímco před 22 dny byl na 38.89.

UVXY za poslední měsíc

Obdobně je na tom pákový produkt na volatilitu – UVXY. Ten za poslední měsíc ztratil ještě mnohem více, viz opět graf:

uvxy

Z původních 22.42 (close cena 9.9.2016) spadl na včerejších 16.82, což je o čtvrtinu (!)

Závěr?

Úplně se bojím to psát, protože se to tu omílalo mnohokrát. Takže jen ve zkratce:

  • VXX ani UVXY nejsou dobrý hedging
  • VXX a UVXY mají tendenci v dlouhodobém horizontu vždy jen a pouze klesat
  • Není dobrý nápad shortovat VXX a UVXY napřímo kvůli riziku neomezené ztráty
  • Už před několika sty lety vynalezli opce ;-)
  • Na UVXY i VXX opce existují.
  • Abych to napsal úplně polopatě, na VXX i UVXY existují CALL i PUT opce

Je to všem jasné?

Příspěvek byl publikován v rubrice Nezařazené. Můžete si uložit jeho odkaz mezi své oblíbené záložky.

20 komentářů u SPY-VXX-UVXY v posledním měsíci

  1. Boris Tomčiak napsal:

    Ano, ano, prodej volatility (a kontanga futures křivky VIXu) pomocí opcí je výborný. Škoda jen, že bid-ask spready jsou u UVXY docela široké… ale dlouhodobým investorům by to až tak vadit nemělo :-).
    Jo a pro hedging se dají použít opce na SVXY.

    • admin napsal:

      Tak tak …

      • mir napsal:

        Asi bych ještě upozornil že opce prodáváme…..

        • papo napsal:

          Ono to funguje a dokud jsem neobchodoval Devadesátku, tak jsem call VXX a někdy i přímo VIX vypisoval. Ale abych kombinoval trojnásobnou páku CFD na Devadesátce se shortováním volatility, byť přes opce, na to už nemám testes (neplést s backtests, i když ani ty ne :) ). Účet mám jen jeden a mám ho rád. Když už se mi zasteskne po volatilitě a je vhodná konstelace, radši vypíšu put SVXY a/nebo koupím put VXX. Zisk je menší a pomalejší, ale spím líp. Ale každý jsme jiný a každý ať si to dělá jak chce.

          • admin napsal:

            „radši vypíšu put SVXY a/nebo koupím put VXX“ – však ;-)
            https://winpes.cz/wp-content/uploads/2016/09/UVXY.jpg
            to je to, co mám celou dobu na mysli

            • papo napsal:

              však super, já jen reagoval na mira, který opce prodává, ale možná měl na mysli svxy. ;)

              • mir napsal:

                Myslel jsem to tak, jak jsem napsal. Kombinuji ale všechny varianty. Samozřejmě že vypisuji třeba jen po 1 ks.
                Mám zde jeden příklad ze včerejška. V úterý úmyslně na zkoušku vypsaná 1x VXX 35call a 1x koupená UVXX 16put. A ve středu pozice zavřená. Délka trvání cca 24hodin. A dá se říci, že VXX graf byl v úterý a ve středu zhruba na stejné úrovni. Ale co udělala opce??
                Ta vypsaná vxx zisk $46 a koupená uvxx ztráta $ -24 .
                Bylo to udělané jako modelový příklad, protože jsem očekával tuto diskuzi.
                Škoda, že jsem nejde dát obrázek, mám to vyfocené z platformy. Aspoň tabulka.
                Position Avg Price P&L Rlzd P&L
                VXX SMART OCT 21´16 35 CALL VXX -1 1,409132 13 46
                UVXX SMART OCT 21´16 16 PUT UVXY 1 1,123917 -13 -24

                Asi je to blbě vidět.

                • myk napsal:

                  Theta 16 put byla 11.10. -0,04, 35call byla theta -0,06, takže samotný časový rozpad vysvětluje jen 0,1.

                  Na close cenách v ThinkBack 16 put vzkazuje zisk +0,27.
                  Takže je v tom něco jiného, než časový rozpad. Asi jsi chytil nějaký výkyv, ale nemělo edge časového rozdapu je jen 10 USD výměnou za unlimited risk.
                  Taky je možnost, že to blbě interpretuju.

                  • mir napsal:

                    ..ještě dodám, nebylo to na close.
                    Chtěl jsem jen říci, že i malý pohyb podkladu zvýhodňuje výpis…Ale to asi vědí všichni

                    • papo napsal:

                      Výpis je lepší, o tom se nepřu, jen jsem napsal, že já osobně nekombinuju troj-páku CFD se shortováním volatility, protože v případě black swan z toho máš turbo-labuť. Pokud jednou přiletí a zrovna budu mít plnou nálož CFD, stačí mi obdržet margin call v noci, nemusí mi IB volat hned večer… ;)

                    • myk napsal:

                      Myslím si, že ta výhoda není tak velká, jak si myslíš. Nebudu se přít.
                      Kdo si bude chtít ověřit o kolik je výpis call výhodnější oproti long put, doporučuji provést si pár testů, ale na stejném podkladu a vybrat opce se stejnou deltou. UVXY a VXX jsou sice korelující podklady, ale ta korelace není zdaleka 100%.

            • myk napsal:

              Jistý xzajic na traders-forum.cz před 3mi lety napsal, že mu vychází lépe shortovat dvojnásovbnou pozici VXX než 1x UVXY.
              Změnil jsi názor?

              • admin napsal:

                Nezměnil. Tamto se týkalo akcií, tohle se týká opcí ;-)

                • myk napsal:

                  To by mělo být stejné, pokud není nějak ohnutý vzorec pro výpočet časovky mezi VXX a UVXY.
                  Opce vydělá nakonec jen rozdíl striku a ceny podkladu, takže výnos kopíruje podklad a rozpad časovky by měly mít UVXY i VXX stejný.

                  • admin napsal:

                    No vidíš, a potvora není ;-)

                    • myk napsal:

                      Testoval jsi to?
                      UVXY trpí leveraged efektem a mimo trend díky tomu bude zaostávat za VXX.
                      Mají to v opcích zakalkulované? Vychází lépe kupovat 2x dražší putky UVXY, i když UVXY asi klesne méně, než 2x levnější opci VXX?

                    • admin napsal:

                      Já strávil testováním opcí 2 roky. Ale to je tajný ;-) Samozřejmě – pokud odpovím obecně – v opcích je zakalkulováno vše, co je známé o ceně a chování podkladového aktiva plus nějaká ta očekávání trhu.

                    • myk napsal:

                      ok, np.

  2. Boris Tomčiak napsal:

    A ještě menší upozornění, aby investoři přistupovali k finanční páce (kterou opce obsahují) rozumně. Borci a borky z BBI minulý rok zaznamenali při využívání této strategie na volatilitu docela zářez, viz. ten graf pro dynamické portfolio na první straně: http://www.bbi.cz/cs/

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.