Delší doba držení–12. díl

Je to trochu nostalgie, ale dnešním dnem se loučíme se seriálem o dlouhodobém držení akcií pomocí opcí. Podařilo se nám totiž splnit vytýčený cíl – desetiprocentní zisk na akcii PFE s použitím primitivních opčních strategií. Došlo k tomu, že vypsaná lednová opce byla uplatněna při expiraci, a já tak musel odevzdat svých 500 ks akcií za cenu 32 USD. Prémium mi pochopitelně zůstalo a já jsem bez akcií i opcí. V kapse mám hezká prémia za minulý rok a zisk z dividend i z 500 ks akcií, které jsem se slevou nakoupil 22. srpna.

Pojďme se podívat na několik podrobností.

Zisk

Tabulka zisků za celý uplynulý rok je následující:

Datum
výpisu
Opce Počet Cena Celkem
15.1.2014 strike 30
exp: 22.2
5 36 180
11.4.2014 strike 29
exp: 16.5
5 54 270
8.5.2014 strike 28
exp: 21.6
5 59 295
22.6.2014 strike 29.50
exp: 25.7
5 33 165
30.7.2014 strike 29.50
exp: 22.8
5 45 225
2.8.2014 strike: 28.50
exp: 22.8
5 30 150
7.10.2014 strike: 28
exp: 22.11
5 41 205
28.11.2014 strike: 32
exp: 17.1
5 50 250
Celkem 1740

K tomuto zisku je třeba přičíst zisk ze samotného držení akcií (500 * (32-29.50)) = 1250 USD a dividendu 130 USD. Celkem jsme tedy získali 3120 USD, cíl 3100 USD byl splněn.

Srovnání s Buy & Hold

Pokud bychom akcie celý rok prostě jen drželi, dosáhli bychom rovněž pěkného zhodnocení. Akcie v pátek 16.1.2015 zavřela na 32.80, tedy zisk by byl (32.80-31)*1000 = 1800 USD + 4 * dividenda po 260 USD, celkem 2840 USD.

Asi si říkáte, že rozdíl mezi 9.1% při použití akcií a 10% při použití opcí není tak veliký. Není, ale

  1. Za celou dobu jsme měli nakoupeno pouze 500 ks akcií, zbytek kapitálu mohl dělat něco jiného,
  2. Kromě posledních pár dnů byla akcie prakticky celou dobu na nule či ve ztrátě, kdežto při použití opcí byl vytvářen plynule zisk (a ten mohl pochopitelně pracovat v náš prospěch),
  3. Akcie se drží nad 32 USD pouze 7 posledních obchodních dnů, takže ten výsledek buy & hold po roce držení je spíše souhra náhod.
  4. A konečně použití opcí je legrace, kdežto držení akcií je nuda (!)

Co dál?

Seriál už dále pokračovat nebude, protože by to bylo jen samé opakování. Já osobně budu s touto akcií koketovat i nadále. To bude v praxi znamenat, že jakmile se cena podívá pod 32 USD, vypíši naked PUT na 31.50 (nebo 31) s jedno či dvouměsíční expirací a celý proces výpisů, přiřazení a prodejů se bude opakovat.

Dostal jsem zajímavý dotaz: “Vyplatí se Ti obchodovat opce s vidinou zisku 10%, když Ti akciové strategie vydělaly v uplynulém roce 50%”? Ano, vyplatí. Je třeba si uvědomit, že jsou to dva odlišné světy. Zatímco akciová strategie používá koš 100 různých firem, opce obchoduji na zhruba deseti titulech (šlo by i více, ale nestíhal bych to hlídat). Pokud mám (zhruba) akcie v hodnotě 30 USD a obchoduji s expozicí maximálně 1000 akcií, mám v jediném titulu vždy maximálně 30000 USD a tedy v deseti titulech maximálně 300000 USD.

Expozice 300000 USD vypadá hrozivě, ale je třeba si uvědomit, že blokovaný margin na celou tuto pozici v případě mého portfoliomarginového účtu je nějakých 50000 USD. Neboli, i kdyby bylo všech 10 opčních titulů plně zainvestováno (a to se mi ještě nestalo), bude mi blokován margin ve výši 50000 USD. Na druhou stranu mi všech 10 titulů vydělává v průměru oněch 10% ročně (podobně jako PFE), a mám tak cca 30000 USD ročně zisk z této primitivní strategie. Zisk vůči blokovanému marginu je tedy 30000/50000 = 60%. To už tak zlé není.

Závěr

Seriál měl ukázat, že primitivní opční strategie (jako je naked PUT a covered CALL) nejsou ani mrtvé, ani zastaralé. Když jsem jej začal psát, šel jsem s hlavou na špalek, protože jsem samozřejmě vůbec netušil, jak se bude PFE chovat. Ale tak trochu jsem doufal, že se mi povede seriál dopsat za rok. Nuže, první díl byl pořízen 15.1.2014, poslední díl pak spatřil světlo světa 17.1.2015. Rok a dva dny. Deset procent.

Ostatní články tohoto seriálu

  1. Delší doba držení–12. díl (17.1.2015)
  2. Delší doba držení–11. díl (28.11.2014)
  3. Delší doba držení–10. díl (22.11.2014)
  4. Delší doba držení–9. díl (7.10.2014)
  5. Delší doba držení–8. díl (24.8.2014)
  6. Delší doba držení-7. díl (2.8.2014)
  7. Delší doba držení–6. díl (30.7.2014)
  8. Delší doba držení–5. díl (22.6.2014)
  9. Delší doba držení–4. díl (8.5.2014)
  10. Delší doba držení - 3. díl (11.4.2014)
  11. Delší doba držení–druhý díl (18.1.2014)
  12. Jak vybírat a obchodovat akcie s delší dobou držení (15.1.2014)
Příspěvek byl publikován v rubrice Nezařazené. Můžete si uložit jeho odkaz mezi své oblíbené záložky.

28 komentářů u Delší doba držení–12. díl

  1. Honza napsal:

    Ahoj,
    děkuji za serial – zas me naucil neco noveho..
    Zajimalo by me, jaky mas nazor na aplikovani stejne strategie na SPY ETF.

    Aktualne jedu strategii buy&hold na SPY ETF s dokupovanim podle aktualne volnych prostredku s tim, ze se snazim nakupovat, kdyz cena klesne pod SMA(100), coz je u SPY asi 4x do roka a vetsinu doby tak cekam..

    Po precteni serialu me napadlo, ze bych vypisoval naked PUT a pri poklesu ceny tak automaticky dokupoval a nebo bych pri stagnaci alespon pobiral provize z opci.

    Tusim ale, ze v jedne opci je 100 kusu akcie a pro SPY s cenou 202USD bych tak potreboval na jednu opci pri prirazeni 20200USD coz je neco malo pod 500’000 CZK, coz je pro male ucty nedatelne.

    Myslis si, ze je mozne pro male ucty jet strategii ze serialu na ETFkach? A mimo to, nemas nejake overene zdroje, ktere bys doporucil pro dalsi cteni o opcnich strategiich?

    • admin napsal:

      Na SPY ETF je tato strategie úplně ideální. V jedné opci je 100 ks akcií, existují ale „mini“ opce obsahující pouze 10 ks akcií. (http://www.cboe.com/micro/mini/) Fakt nevím, jaká je na nich likvidita, zkusit to ale můžeš.

      Strategie ze seriálu je aplikovatelná kdykoliv, já osobně bych si pohrál třeba s nákupem ETF na Consumer Staples (XLP), bo lidi, jak už tady někdo poznamenal jíst, pít a souložit musej. (Teda, u toho jídla a pití si nejsem jistej).

    • admin napsal:

      Další čtení o opcích … nevím. Ona většina teoretických seriálů je podobná a opce jsou až zoufale jednoduché, když je pochopíš. 2 druhy opcí, nákup, výpis, milion kombinací, ale to je tak asi vše. Víc se na internetu nenaučíš.

      Než papertrading, zkusil bych reál klidně s jednou opcí na cokoliv, tahle zkušenost je k nezaplacení a za půl roku, rok o tom víš „všechno“ (= vše, co lze naučit na malých penězích). Tož asi tak.

  2. Honza napsal:

    Parada.. dekuji! Na XLP se podivam podrobneji. Je dostupna i pro mensi ucty a ve srovnani se SPY mela v roce 2008 mensi DD s rychlejsim navratem k normalu.

    Koukam jeste, ze na CBOE jsou vypsane nejake opcni strategie (http://www.cboe.com/strategies/default.aspx), ale jak sam rikas.. nejdulezitejsi je praxe. Nevim uz kde jsem cetl, ze bohatnuti je pomaly a nudny proces.. ale zatim mi to tak nepripada :-)

    Jeste jednou dekuji..

  3. Martin napsal:

    Honza:

    Mini na SPY jsou dost chabý vzhledem k likviditě. Ale samozřejmě to jde, když se s tím naučíš pracovat.
    Ale jo tak na hraní, no.

    U XLP a obecně u ETF s malou dolarovou hodnotou si dej pozor na prémia, když podklad klesne hodně dolů, zmizí velká část OI jinam a marketmaker často začne omezovat strike opcí atd. Hlavně v situaci, kdy se trh bude dlouho plazit u země, čili v dlouhotvajícím medvědím trhu.
    Příkladem budiž COPX na měď, kde to šlo s opcemi hodně šejdrem.

    Jinak strategie buy-hold je fajn, nicméně se obrň ocelovými nervy v případě, že trh ztratí půdu pod nohama. Znám borce,kteří po 2007 postupně odevzdali vše trhu zpět. Proč? Malý kapitál a hodně vázáno v B-H strategii…. málokdo s malým účtem to vydrží vysedět.

    Řešení? Místo prostého B-H raději včas vystup nebo roluj. Jakmile uvízneš s kapitálem ve velké průběžné ztrátě, nezaobchoduješ si.

    Literatury je hafec. Pro začátek stačí klasický Ross, je skvělý, kombinace s futures si nahraď ETFkem …

  4. Honza napsal:

    S tim SPY mini se jeste rozhoduji – asi si radeji jeste vydelam nejakou tu kacku a pujdu do bourlivejsich vod na levnejsi ETF jako je XLP. Ale je to beh na dlouhou trat, takze se zatim porad jeste rozkoukavam.

    B&H na ETF mi ani tak (zatim) nevadi – investuji s rocnimi plany s postupnym dokupovanim, cimz alespon trochu redim pripadne ztraty. Zaroven to neni muj jediny prijem, takze se zas tak moc nestresuji. Do budoucna si uz ale hraju s napady, jak se chranit pred pripadnymi propady, ale to az casem.

    Jinak dekuji za tipy :-) davam je na seznam.

  5. admin napsal:

    Samozřejmě nyní už mám zase vypsanou únorovou PUTku, to dá rozum ;-)

  6. Scapegrace napsal:

    Nepřemýšlí někdo o nějakým výpisu na USO ? ta range by mohla nějakou dobu vydržet. Strangle nebo kondor? Jsem sám koho to napadá ? Bezpečnější mi připadá PUT strana, ale CALL taky není k zahození.

  7. Honza napsal:

    Zdravim .. a dekuji za clanek..
    Premyslim v posledni dobe o vypsani put opci na zde zminene PFE a chci se zeptat, jestli je muj usudek spravny, kdyz jsem si rekl, ze v soucasne dobe je akcie dost prekoupena a ze radeji pockam, az cena trochu spadne.. ?

  8. Ales napsal:

    Je to dost riskantní, PFE je stále v klesajícím trendu, výraznou podporu vidím až kolem 29-30.A když po příp. přiřazení získáš divi, tak teoreticky o stejnou částku by měl kurz akcie poklesnout, což srdce nepotěší. Ale být to tak nemusí, tak ať ti to vyjde.

    • admin napsal:

      Já bych to viděl takto – pokud Honza chce tu akcii držet po nějakou smysluplnou dobu (jako například jsem to dělal já v tom seriálu, tedy rok a déle nebo do zhodnocení 10% a více), pak je „téměř“ jedno kdy začít. Mnohem důležitější je systém, metoda a trpělivost.

      Samozřejmě z opcí nevyplývají DIVI, to je jasné, na druhou stranu strategie prostě může být „dnes je vstupní bod“ a „zítra se uvidí co a jak dál“.

      Jako CHYBU bych viděl pouze to, když by investor byl odpůrcem Pfizeru, protože u naked PUT je přiřazení cílem (chtěným nebo trpěným). To by pak bylo jako mít nechráněný sex s někým, s kým nechci mít dítě ;-)

    • mir napsal:

      Je to tak, pokud PFE chceš dlouho(akcie)tak ta opce je normální, tak ok. Ale na spekulaci je to málo. Já raději beru aspoň 0,80-0,90 a pokud jsem na správné straně , beru zisk 50-60% a odprodávám právě kolem cca 0,30. Ten rozpad je do té ceny rychlejší. Málo kdy to nechám vypršet. A většinou při mém malém účtu vlastnit nechci.

      • Ales napsal:

        Vypisuji obvykle 2-3 měsíce do expirace, kdy je vyšší prémie a odprodávám cca měsíc do expirace, tedy pokud je opce OTM. Ale s tou rychlostí rozpadu nějak nemohu souhlasit, rozpad zrychluje blížící se expirace, bohužel ale s blížící se expirací je opce také více volatilní a může růst i margin.

      • Honza napsal:

        Drzeni akcii mi nevadi .. ale na tom ocenovani jeste musim zapracovat.
        Pri jake expiraci beres premium 0.80-0.90?

  9. mir napsal:

    To se nedá tak lehce říci. Každá akcie má jinou voalitu a tím jiné ohodnocení opce a taky záleží na ceně akcie. Většinou beru 4-5 týdnů a 5 dní před vypršením zavírám.

  10. Jellyman napsal:

    děkuji adminovi za super seriál, jen mi vrtá hlavou…jaký by byl prosím Vás postup kdyby přišel nějakej market crash nebo větší korekce při které bych byl přiřazen a trhy šly stále dolu a neměl další kapitál na ředění?napadá mě udělat z toho covered call a tím „brzdit“ ten pád anebo z inkasovaného prémia koupit pojistku když budu přiřazen – aby se lépe spalo i když bych si tím snížil zisk?

    a používáte nějaké fundamentální ukazatele – jako třeba P/E, P/BV atd?

    předen díky moc za odpověď

    • admin napsal:

      Ano, covered callem „brzdit“ pád je v rámci seriálu správná úvaha. Protective put jak nevrhujete je samozřejmě další možnost.

      Ono je potřeba si uvědomit, že prostě držení akcií bude vždy přinášet nějaká rizika, která nelze z principu eliminovat. Koukněte třeba včera na akcie forexového podvodného brokera FXCM. Tato rizika nelze eliminovat – pouze trochu rozředit (řekněme diverzifikací). No, a protože tenhle seriál byl o jediné akcii, tak pochopitelně diverzifikaci použít nejde. Já chtěl být názorný z hlediska zacházení s opcemi, ostatně to přiznávám – https://winpes.cz/del-doba-drzendruh-dl/ viz ten text „Potřeboval jsem rozumnou akcii v ceně mezi 20 USD a 50 USD za kus, s rozumným objemem denního obchodu, dostatečně známou a takovou, na níž jsou vypisovány opce“.

      Fundamenty: Ne, že bych je neznal, nicméně jako stěžejní je nepoužívám. jednak proto, že to neumím. A jednak proto, že prostě nevěřím, že by měly samy od sebe pro můj styl obchodování nějaký zásadní význam. Když já udělám třeba 15 obchodů měsíčně – s akciemi – a ty obchody trvají mezi jedním až deseti dny, tak tam fundamenty moc zásadní nejsou. Samozřejmě, pokud budu chtít držet akcie „navždy“, tak tam při výběru fundamentální ukazatele výběr hrají, ale i tak dám přednost třeba silné dividendě: https://winpes.cz/dividendy-vyber/

      (byl jsem dokonce tak drzý, že jsem dal tip na zlatých dvacet: KO, XOM, CVX, PEP, CL, GE, DIS, PG, JNJ, MSFT, MCD, LMT, PM, T, CAT, IBM, VOD, TGT, WMT, MMM). Snad mě za to historici za dvacet let nebudou lynčovat.

      • Jellyman napsal:

        :D no pevně věřím, že jste vybral dobré akcie. já mám celkem malý kapitál, ten PFE se mi ale líbí, udělám si backtest u vidím. jinak díky za tento web

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.